一、三季報(bào)亮點(diǎn)：營收利潤雙增，單季業(yè)績創(chuàng)新高

（1）營收規(guī)模大幅增長，季度增速顯著提升

2025 年 1 - 9 月，西部礦業(yè)營收 484.42 億元，同比增 31.90%。增長得益于市場拓展、產(chǎn)品銷售與產(chǎn)業(yè)布局，有色金屬市場需求回升提供發(fā)展空間。第三季度營收 168.23 億元?jiǎng)?chuàng)單季新高，同比增速 43.20% 遠(yuǎn)超二季度，源于上半年設(shè)備升級(jí)、流程優(yōu)化提效增產(chǎn)，且下半年市場需求增長、產(chǎn)品漲價(jià)。

（2）產(chǎn)銷量與價(jià)格齊升，核心產(chǎn)品表現(xiàn)突出

三季報(bào)顯示，冶煉銅、鉛及金錠產(chǎn)銷量和價(jià)格同比增長，是營收大增主因。全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，新能源等行業(yè)需求攀升，公司技術(shù)創(chuàng)新、管理優(yōu)化提升產(chǎn)能。前三季度，礦產(chǎn)銅、鋅、鉛產(chǎn)量分別同比增加 1.32%、19.92%、21.02% ，量價(jià)齊升推動(dòng)業(yè)績增長。

（3）凈利潤穩(wěn)步提升，連續(xù)兩季度超 10 億元

1 - 9 月，公司利潤總額 59.64 億元，同比增長 12.39%；歸母凈利潤 29.45 億元，同比增長 7.80% ，得益于營收增長及成本控制、管理效率優(yōu)化。公司連續(xù) 2 個(gè)季度歸母凈利潤超 10 億元且三季度環(huán)比增長，彰顯競爭優(yōu)勢與良好發(fā)展態(tài)勢，提升資本市場形象和價(jià)值，未來有望持續(xù)保持良好盈利能力、實(shí)現(xiàn)業(yè)績增長。

環(huán)球工程機(jī)械網(wǎng)拍攝于2025天津礦業(yè)大會(huì)現(xiàn)場

二、資源布局再下一城：競得茶亭銅多金屬礦探礦權(quán)，夯實(shí)資源儲(chǔ)備

（1）現(xiàn)有資源優(yōu)勢顯著，優(yōu)質(zhì)礦儲(chǔ)備豐富

近年來，西部礦業(yè)在礦冶發(fā)力，提升核心競爭力。公司擁有錫鐵山鉛鋅礦、玉龍銅礦等多個(gè)優(yōu)質(zhì)資源礦，儲(chǔ)量豐富、品位高。以玉龍銅礦為例，作為國內(nèi)第二大單體銅礦，銅金屬保有儲(chǔ)量 558.28 萬噸，平均品位 0.66% ，伴生多種貴金屬，露天開采成本低、盈利能力強(qiáng)。

公司積極找礦增儲(chǔ)，加大勘探投入，在現(xiàn)有礦山周邊和深部發(fā)現(xiàn)新礦體。4 月，控股子公司四川鑫源礦業(yè)獲四川省白玉縣有熱鉛鋅礦采礦許可證，礦區(qū)資源稟賦優(yōu)異，增強(qiáng)了公司鉛鋅領(lǐng)域資源儲(chǔ)備和競爭力，助力多元化發(fā)展。

（2）86.09 億元競得探礦權(quán)，拓展資源新空間

10 月 23 日，控股子公司玉龍銅業(yè)以 86.09 億元拍下安徽省宣州區(qū)茶亭銅多金屬礦勘查探礦權(quán)。茶亭礦是長江中下游成礦帶新發(fā)現(xiàn)的隱伏斑巖型礦床，已探明銅礦石量 1.22 億噸，銅金屬量約 165 萬噸（含低品位礦） ，伴生金金屬量 248 噸，潛在經(jīng)濟(jì)價(jià)值超 2000 億元，礦體厚、伴生金品位高，有規(guī)模化開發(fā)潛力，深部物探異常待驗(yàn)證，找礦前景廣。

此前西部礦業(yè)核心資源集中于西部，資源分布單一。茶亭礦的獲取，讓公司資源版圖擴(kuò)展至華東，形成 “西部 + 東部” 雙基地格局，降低區(qū)域政策風(fēng)險(xiǎn)，更貼近長三角消費(fèi)市場，縮短運(yùn)輸半徑，提升產(chǎn)品競爭力，降低物流費(fèi)用，還能及時(shí)響應(yīng)市場需求。

此次競得探礦權(quán)對(duì)玉龍銅業(yè)是重大戰(zhàn)略突破，利于拓展資源儲(chǔ)量、擴(kuò)大產(chǎn)業(yè)規(guī)模、打造新增長點(diǎn)，隨著茶亭礦開發(fā)利用，玉龍銅業(yè)和西部礦業(yè)在有色金屬行業(yè)的地位將提升，增強(qiáng)市場話語權(quán)和影響力。

三、財(cái)務(wù)狀況優(yōu)化：資產(chǎn)負(fù)債率下降，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少

（1）凈資產(chǎn)規(guī)模提升，資產(chǎn)負(fù)債率降至 57.92%

2025 年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率降至 57.92%，較 2024 年同期降 1.69 個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化成效顯著。隨著盈利增長與資本運(yùn)作推進(jìn)，凈資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)提升。公司合理分配利潤、拓展業(yè)務(wù)、發(fā)行股票債券籌集資金，既充實(shí)凈資產(chǎn)，又降低債務(wù)融資依賴，使資產(chǎn)負(fù)債率穩(wěn)步下降。較低資產(chǎn)負(fù)債率意味著財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低、償債能力強(qiáng)，能更好應(yīng)對(duì)市場變化。

（2）財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少 16.88%，成本控制成效顯著

前三季度，公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少 16.88%。公司憑借良好信用評(píng)級(jí)與市場地位，與金融機(jī)構(gòu)協(xié)商獲優(yōu)惠貸款利率和融資條件，合理安排債務(wù)結(jié)構(gòu)，提前償還高利率債務(wù)，降低融資成本。同時(shí)，加強(qiáng)資金預(yù)算管理，合理規(guī)劃資金使用，嚴(yán)格評(píng)估項(xiàng)目投資，提升資金使用效率，降低運(yùn)營成本，提高盈利空間，增強(qiáng)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性，為可持續(xù)發(fā)展提供保障。

四、行業(yè)前景向好：銅價(jià)有望上漲，公司有望把握機(jī)遇

（1）中長期銅金屬供需缺口顯著，價(jià)格上行可期

環(huán)球工程機(jī)械網(wǎng)拍攝于2025天津礦業(yè)大會(huì)現(xiàn)場

日前，環(huán)球工程機(jī)械網(wǎng)據(jù)中國有色金屬協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，截至2024年底，我國礦銅冶煉能力達(dá)到1008萬噸，精銅冶煉能力達(dá)到1497萬噸，約占全球產(chǎn)能的45%。

在全球經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展背景下，銅供需格局生變。國際能源署預(yù)測，2035 年全球精煉銅需求將達(dá)近 3300 萬噸，2050 年或至 3700 萬噸。需求端，傳統(tǒng)領(lǐng)域需求強(qiáng)勁，新能源產(chǎn)業(yè)爆發(fā)式增長更推動(dòng)銅需求大增，如電動(dòng)汽車、太陽能、風(fēng)能產(chǎn)業(yè)等。但供給端不容樂觀，礦石品位下降、新資源發(fā)現(xiàn)速度降低、開發(fā)周期長，預(yù)計(jì) 2035 年全球銅礦產(chǎn)量將大幅減少。供需差距預(yù)示中長期銅金屬市場將現(xiàn)顯著供需缺口，銅價(jià)上行可期。

（2）以玉龍銅業(yè)為核心，充分受益銅價(jià)上行周期

玉龍銅業(yè)是西部礦業(yè)銅產(chǎn)業(yè)核心支柱，其玉龍銅礦儲(chǔ)量大、品位佳、伴生資源豐富，采用露天開采，成本控制優(yōu)勢明顯。面對(duì)銅價(jià)上漲前景，玉龍銅業(yè)加大產(chǎn)能提升投入，2024 年礦產(chǎn)銅產(chǎn)量占公司總產(chǎn)量超 90%，三期工程推進(jìn)后遠(yuǎn)期產(chǎn)能和銅金屬量還將提升。同時(shí)，玉龍銅業(yè)競拍取得茶亭銅多金屬礦探礦權(quán)，拓展資源儲(chǔ)量與布局。憑借資源和產(chǎn)能優(yōu)勢，玉龍銅業(yè)在銅價(jià)上漲時(shí)能充分受益。

（3）股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁，市場信心充足

10 月 24 日西部礦業(yè)股價(jià)漲幅 4.09%，與近年來最高價(jià)持平。公司 2025 年三季報(bào)營收和利潤雙增長，第三季度營收創(chuàng)單季新高，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)異。成功競拍茶亭礦探礦權(quán)夯實(shí)資源基礎(chǔ)。隨著銅價(jià)上漲預(yù)期增強(qiáng)和有色金屬行業(yè)向好，在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境改善等背景下，西部礦業(yè)受投資者青睞，股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勁 。

展望未來：

展望未來，隨著公司資源布局的不斷深化，如茶亭礦的后續(xù)開發(fā)和產(chǎn)能釋放，以及行業(yè)前景的持續(xù)向好，銅價(jià)上漲帶來的業(yè)績增長預(yù)期，西部礦業(yè)的股價(jià)有望在未來取得更好的表現(xiàn)。公司將繼續(xù)秉持穩(wěn)健的經(jīng)營策略，不斷提升自身的核心競爭力，為投資者創(chuàng)造更大的價(jià)值回報(bào)。無論是在短期的股價(jià)波動(dòng)中，還是在長期的價(jià)值增長中，西部礦業(yè)都有望憑借其堅(jiān)實(shí)的基本面和良好的市場預(yù)期，成為資本市場的明星企業(yè)。

      回顧2021-2025全球各國針對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的政策

環(huán)球工程機(jī)械網(wǎng)于本月23日天津礦業(yè)大會(huì)期間，據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)調(diào)查統(tǒng)計(jì)，全球各國針對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)的政策作進(jìn)一步的匯總：

隨著大國博弈加劇，美國力推關(guān)鍵礦產(chǎn)的產(chǎn)業(yè)鏈自主化，并與海外盟國合作，實(shí)施全球計(jì)劃行動(dòng)，建立彈性關(guān)鍵礦產(chǎn)供應(yīng)鏈，尤其是近一兩年對(duì)關(guān)鍵礦產(chǎn)、關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)、關(guān)鍵技術(shù)的控制不斷增強(qiáng)，試圖對(duì)中國進(jìn)行戰(zhàn)略圍堵與產(chǎn)業(yè)脫鉤，西方國家加速構(gòu)建關(guān)鍵礦產(chǎn)聯(lián)盟。2021年1月15日，美國能源部宣布成立礦產(chǎn)可持續(xù)發(fā)展部;

2022年6月，美國和加拿大、澳大利亞等11個(gè)主要伙伴國家建立“礦產(chǎn)安全伙伴關(guān)系”(MSP)，目標(biāo)是確保關(guān)鍵礦物的生產(chǎn)、加工和回收，謀求供應(yīng)鏈穩(wěn)定和多元化，以支持各國充分利用其礦產(chǎn)優(yōu)勢實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的能力。;

2022年8月，美國通過《2022年通貨膨脹消減法案》，該法案將提供高達(dá)3690億美元補(bǔ)貼，以支持電動(dòng)汽車、關(guān)鍵礦物、清潔能源及發(fā)電設(shè)施的生產(chǎn)和投資，其中多達(dá)9項(xiàng)稅收優(yōu)惠是以在美國本土或北美地區(qū)生產(chǎn)和銷售作為前提條件。名為“削減通脹”，實(shí)則“美國優(yōu)先”，意在吸引全球電動(dòng)汽車企業(yè)在美國布局產(chǎn)業(yè)鏈，重振美國制造業(yè);

2022年9月 歐盟提出《關(guān)鍵原材料法案》，強(qiáng)調(diào)確保鋰和稀土等戰(zhàn)略礦產(chǎn)供應(yīng)鏈安全;

2022年11月，加拿大工業(yè)部以“國家安全”三家中國公司剝離其在加拿大關(guān)鍵礦產(chǎn)公司的投資;

2023年2月10日，澳大利亞聯(lián)邦政府將在未來三年內(nèi)實(shí)施關(guān)鍵礦產(chǎn)開發(fā)計(jì)劃(CMDP);

2023年3月16日，歐盟委員會(huì)官網(wǎng)發(fā)布《凈零工業(yè)法案》和《關(guān)鍵原材料法案》，首次將鎳和銅列為戰(zhàn)略材料。該法案中提出:歐盟目標(biāo)是到2030年至少提取其使用的10%的關(guān)鍵原材料，加工其使用的40%，回收其使用的15%，以及確保其任何一種戰(zhàn)略原材料對(duì)單一第三國的依賴程度不超過65%，即原材料進(jìn)口多樣化。

2025年7月生效的《大而美法案》取消了儲(chǔ)能系統(tǒng)的投資稅收抵免，并限制中國供應(yīng)鏈參與。

2025年生效的《歐盟電池法規(guī)》要求電池生產(chǎn)商回收廢舊電池，并強(qiáng)制使用回收材料(如鋰、鈷等)生產(chǎn)新電池.回收企業(yè)將掌握二次定價(jià)權(quán)，推動(dòng)技術(shù)升級(jí)和產(chǎn)業(yè)鏈整合。

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