一、交割落地：紫金礦業(yè)中亞戰(zhàn)略關(guān)鍵拼圖到位

（1）歷史性交割：從簽約到落地的 99 天沖刺

2025 年 10 月 10 日，注定是紫金礦業(yè)發(fā)展歷程中濃墨重彩的一天。這一天，其控股子公司紫金黃金國際通過全資子公司，成功完成了對哈薩克斯坦 Raygorodok 金礦（簡稱 “RG 金礦”）100% 權(quán)益的交割?；厮莸?2025 年 7月1日 環(huán)球工程機(jī)械網(wǎng)就曾經(jīng)報道，雙方于6月30日簽署收購協(xié)議，而僅僅 99 天后，這場跨國收購便塵埃落定 ，如此高效的落地速度，在紫金礦業(yè)海外優(yōu)質(zhì)金礦并購歷史上留下了濃墨重彩的一筆，也讓整個行業(yè)為之側(cè)目。

RG 金礦所處的中亞地區(qū)，地理位置優(yōu)越，資源豐富，一直是全球礦業(yè)巨頭覬覦的焦點區(qū)域。對于紫金礦業(yè)而言，RG 金礦的加入，讓其在中亞地區(qū)擁有了 “中亞三礦”（吉勞 / 塔羅、左岸、RG 金礦）的區(qū)域協(xié)同矩陣，地理半徑僅 300 公里。產(chǎn)業(yè)圈內(nèi)實現(xiàn)了物流運(yùn)輸?shù)母咝f(xié)同，共享中亞鐵路網(wǎng)，有效降低了運(yùn)輸成本。這三座礦山合計年產(chǎn)金超過 19 噸，占紫金黃金國際當(dāng)前總產(chǎn)量的 40% ，構(gòu)建起中亞抗風(fēng)險能力最強(qiáng)的黃金產(chǎn)業(yè)帶。這不僅意味著紫金黃金國際旗下在產(chǎn)黃金礦山一舉增至 9 座，礦山分布在 4 大洲，黃金儲量位居全球第九，產(chǎn)量排名全球第十一。通過 “資本運(yùn)作 + 技術(shù)輸出” 雙輪驅(qū)動模式，加速向全球黃金礦業(yè)第一梯隊邁進(jìn)。礦山數(shù)量的增加，帶來的是規(guī)模效應(yīng)的初步顯現(xiàn)，采購成本、運(yùn)營成本等有望在統(tǒng)一調(diào)配下得到有效控制；更意味著紫金礦業(yè)在中亞地區(qū)的戰(zhàn)略布局得到了進(jìn)一步強(qiáng)化，為其后續(xù)在該地區(qū)的資源整合與業(yè)務(wù)拓展，打下了堅實的基礎(chǔ)。

（2）核心數(shù)據(jù)透視：儲量與產(chǎn)能的雙重價值錨點

從儲量上看，依據(jù)紫金黃金國際招股書，截至 2025 年 6 月 30 日，RG 金礦保有資源量達(dá)到了令人矚目的 2.08 億噸，金金屬量 197.4 噸；保有儲量也頗為可觀，為 9700 萬噸，金金屬量 87 噸 ，是不折不扣的大型露天金礦。豐富的儲量，是一座礦山的根基，它代表著礦山在未來較長時間內(nèi)，擁有穩(wěn)定的原料供應(yīng)，能夠持續(xù)為企業(yè)創(chuàng)造價值。

再看產(chǎn)能，2023 - 2024 年，RG 金礦年均產(chǎn)金約 6 噸，這樣的產(chǎn)量在全球金礦中已頗具競爭力。并且，目前該礦生產(chǎn)運(yùn)營正常，且仍有進(jìn)一步提升空間。從成本端來看，2024 年礦山現(xiàn)金成本僅 796 美元 / 盎司，顯著低于 2024 年 Q2 全球金礦平均成本 938 美元 / 盎司 。成本優(yōu)勢意味著更高的利潤空間，在金價波動的市場環(huán)境下，RG 金礦能夠憑借低成本優(yōu)勢，在市場競爭中占據(jù)有利地位。

疊加哈薩克斯坦完善的基礎(chǔ)設(shè)施，無論是交通、電力還是通信，都為 RG 金礦的高效運(yùn)營提供了便利條件。完善的交通網(wǎng)絡(luò)，能夠降低礦石運(yùn)輸成本，提高運(yùn)輸效率；穩(wěn)定的電力供應(yīng)，保障了礦山生產(chǎn)設(shè)備的持續(xù)運(yùn)轉(zhuǎn)；良好的通信條件，便于企業(yè)與外界保持密切聯(lián)系，及時獲取市場信息。在這些因素的綜合作用下，項目投資回報期預(yù)計將縮短至行業(yè)領(lǐng)先水平，這無疑對紫金礦業(yè)的業(yè)績增長和股東回報，都有著積極的推動作用。

二、產(chǎn)能躍升：為 2028 “百噸黃金” 目標(biāo)注入強(qiáng)動能

（1）產(chǎn)量拼圖：從 73 噸到 100 噸的關(guān)鍵增量

紫金礦業(yè)計劃 2028 年實現(xiàn)礦產(chǎn)金 100 - 110 噸目標(biāo)，RG 金礦是重要助力。2024 年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量 73 噸，隨著 RG 金礦交割及加納 Akyem 金礦等項目推進(jìn)，2025 年產(chǎn)量預(yù)計突破 85 噸。RG 金礦年產(chǎn)量約 6 噸，通過露采境界優(yōu)化和選廠擴(kuò)建，產(chǎn)能有望超 10 噸 / 年，蘇里南羅斯貝爾金礦規(guī)劃產(chǎn)量也達(dá) 10 噸 / 年，推動紫金礦業(yè)向 2028 年目標(biāo)邁進(jìn)。2024 年紫金礦業(yè)全球黃金產(chǎn)量排第十一位，產(chǎn)量提升后有望躋身 TOP5，提升全球影響力。

（2）成本優(yōu)勢：低品位資源開發(fā)的紫金式解法

成本控制是黃金礦業(yè)競爭力關(guān)鍵，紫金礦業(yè)憑借 “礦石流五環(huán)歸一” 管理體系在低品位資源開發(fā)有獨特優(yōu)勢，RG 金礦是典型。RG 金礦平均品位僅 1.0 克 / 噸，屬低品位礦山。紫金礦業(yè)靠浮選工藝升級、露采邊界優(yōu)化，提高回收率、增加可利用資源量，綜合成本預(yù)計控制在 1200 美元 / 盎司以內(nèi)，低于行業(yè)平均。2024 年 RG 金礦凈利潤 2.02 億美元，實現(xiàn) “當(dāng)年收購、當(dāng)年盈利”，為公司發(fā)展提供現(xiàn)金流，助力拓展業(yè)務(wù)和收購資源，展現(xiàn)出強(qiáng)大的成本控制和運(yùn)營管理能力 。

三、行業(yè)影響：重新定義黃金礦業(yè)并購邏輯

（1）逆周期擴(kuò)張：高金價下的價值發(fā)現(xiàn)藝術(shù)

2024 年黃金價格飆升突破 2300 美元 / 盎司創(chuàng)歷史新高，紫金礦業(yè)以 12 億美元對價收購 RG 金礦。此次收購對應(yīng) PE 僅 5.9 倍，相比 A 股黃金股 20 倍估值很誘人，且 RG 金礦含權(quán)資源量 197.4 噸，單噸資源對價 0.35 億元，低于同期行業(yè)平均 20%，是低估值優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)收購典范。紫金礦業(yè)精準(zhǔn)把控 “資源價值 - 價格周期 - 運(yùn)營效率”，在價格周期中尋機(jī)收購，憑借技術(shù)和管理經(jīng)驗提升運(yùn)營效率，在全球黃金礦業(yè)市場脫穎而出。

（2）技術(shù)賦能：傳統(tǒng)礦業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型樣本

智能化轉(zhuǎn)型是傳統(tǒng)礦業(yè)可持續(xù)發(fā)展必由之路，紫金礦業(yè)走在前列。完成 RG 金礦交割后，導(dǎo)入自主研發(fā)的 “智能礦山系統(tǒng)”。露天開采環(huán)節(jié)應(yīng)用露采邊坡智能監(jiān)測系統(tǒng)，提高開采安全性，邊坡事故發(fā)生率降低 50% 以上；選礦流程數(shù)字化管控，將金回收率從 85% 提升至 88% ，提升經(jīng)濟(jì)效益；引入新能源運(yùn)輸車隊，碳排放降低 30%，運(yùn)營成本降低。紫金礦業(yè)對 RG 金礦的智能化改造，提升項目經(jīng)濟(jì)性，為中亞綠色礦業(yè)發(fā)展立標(biāo)桿，也為后續(xù)資源并購建立技術(shù)復(fù)制模板。

小編手記：黃金賽道的 “紫金速度” 如何持續(xù)領(lǐng)跑？

紫金礦業(yè)從區(qū)域礦企發(fā)展為全球礦業(yè)重要力量，RG 金礦的成功交割是其發(fā)展歷程的精彩篇章?！百Y源為王 + 技術(shù)致勝” 是其制勝戰(zhàn)略，憑借敏銳洞察力和果敢決策力成功并購，構(gòu)建龐大資源版圖。獨創(chuàng)的 “礦石流五環(huán)歸一” 管理體系打破低品位資源開發(fā)瓶頸，還積極推進(jìn)智能化轉(zhuǎn)型。其 “區(qū)域聚焦 + 產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同” 模式使礦產(chǎn)金產(chǎn)量 5 年翻番，目標(biāo) 2028 年達(dá) 110 噸。紫金礦業(yè)正重塑全球黃金產(chǎn)業(yè)格局，未來發(fā)展取決于資源并購、技術(shù)創(chuàng)新及應(yīng)對國際風(fēng)險能力，已證明實力，值得期待創(chuàng)造更多輝煌。

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